【友财网讯】-自10月中旬标准普尔500指数触底以来，股市一直在飙升，涨幅超过25%，但高盛(Goldman Sachs)认为，现在是投资者对冲投资组合未来损失的最佳时机。

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该行建议投资者为未来几个月股市下跌20%做好准备，原因是潜在的经济衰退。

“一些投资组合经理预计衰退将在明年开始，这一观点与大多数经济预测者一致。在这种情况下...该指数可能下跌23%，至3400点。”高盛的大卫·科斯廷（David Kostin）在6月20日的一份报告中表示。

鉴于股市强劲反弹，加上明年可能出现衰退，科斯廷强调了投资者现在应该为投资组合购买保险的五个原因。

*1、下跌保护的价格很有吸引力*

“虽然投资者在3月至5月期间得到了很好的对冲，但投资者在5月下旬开始为单只股票看涨期权支付更高的价格，6月2日开始指数看涨期权买家也加入进来。我们发现这些衡量看涨看跌期权偏斜的指标是远期市场表现的反向指标，它们清楚地表明投资者已经买入了股票和指数的上行不对称。由于投资者已经看涨，市场可能更难从这里进一步上涨。”

*2、市场窄幅上涨表明下跌风险上升*

“从历史上看，市场宽度的急剧下降通常与随后几个月的大幅回落有关。我们的一个市场宽度指标比较了综合指数与股票中值距52周高点的距离。根据这一指标，市场宽度最近出现了自科技泡沫以来的最大的收窄。”

*3、绝对和相对估值都很高*

“标准普尔500的市盈率为19倍，这是自1976年以来的第88个百分点。从历史上看，当指数在这个水平或以上交易时，标准普尔500指数在接下来的12个月中经历了14%的中位数下跌，而在典型的12个月期间下跌了5%。”

*4、股票价格已经反映了乐观的前景*

“我们的经济学家预计，在2023年下半年期间，美国GDP平均增长率将为1.0%。然而，以周期性股票相对于防御性股票的表现来衡量，股市意味着经济增长的速度约为2%。”

*5、仓位不再是股市的顺风*

“随着2023年的推进，投资者增加了股票投资。对冲基金增加了净杠杆，共同基金削减了现金余额，外国投资者成为股票的净买家。最新数据显示，SI创下了+1.2的114周新高，表明轻仓不应再成为股市的顺风。如今有许多合理的股票替代品，这表明今年资金流动不太可能成为股市的顺风。”

科斯廷对市场人气和投资者仓位的看法周三得到市场资深人士埃德·雅德尼（Ed Yardeni）的强化，他在一份报告中强调，可能有“太多的多头”。

“投资者情报(Investors Intelligence)编制的牛熊比在7月4日当周跃升至3.00，高于前一周的2.69。这是自2020年3月23日至2022年1月3日牛市以来的最高读数。”他说，"高涨的看涨情绪可能是一个警示信号。"

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