【友财网讯】-根据Ned Davis Research的说法，随着长期和短期债券收益率之间的差异发生逆转，一个历史上可靠的衰退指标去年开始亮起红灯，但有理由认为，这个受到密切关注的信号可能不再可靠。

当短期收益率超过长期收益率时，它向投资者发出了一个信号，即经济基础不稳，将进入低迷期。

自第二次世界大战以来，倒挂的收益率曲线总是先于经济衰退。

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2022年7月，由于美联储继续大幅加息，倒挂的收益率曲线再次转为负值。2年期美国国债目前的收益率为4.70%，比10年期美国国债3.90%的收益率高出约80个基点。

随着收益率曲线倒挂加深，许多投资者确信经济将在2023年面临衰退。

但Ned Davis Research的一份报告认为，收益率曲线倒挂指标可能不再是即将到来的经济低迷的可靠先行指标。

这是因为这一次，由于大量存款，银行能够避免成为收益率曲线倒挂的最大输家。

“过去，银行会借入短期资金，贷出长期资金。对于倒挂曲线，这对净息差来说是一个灾难性的配方。Ned Davis Research首席全球宏观策略师约瑟夫·卡利什（Joseph Kalish）解释说，“银行会收紧标准或提高贷款利率。”

但在大金融危机之后，银行被要求大幅增加准备金，这正在帮助它们度过一个倒挂收益率曲线。

“在后全球金融危机时代的充足储备体系中，银行也有大量存款。他们不需要在联邦基金市场借款来满足准备金要求。因此，倒挂曲线在金融状况向实体经济的传导方面效果不佳。”卡利什说。

卡利什指出，除了2019年，衰退前的所有收益率曲线倒挂信号都发生在大金融危机之前，当时银行更依赖于短期融资利率。但随着银行贷款从2008年的峰值下降了35%，情况不再是这样了。

卡利什并不是唯一一个对收益率曲线倒挂指标持怀疑态度的人。最早将收益率曲线视为可靠衰退指标的经济学家兼教授卡姆·哈维(Cam Harvey)认为，这一次有所不同。

“我预计会出现衰退吗？不，每一集都不一样，这一集也是如此不同。”哈维在12月接受采访时说。

关键词： 收益率曲线 金融危机 全球宏观策略