【友财网讯】-研究人员在最近的一篇论文中表示，美国内幕交易者想出了一种新方法来避免金融监管机构的审查。

澳大利亚和拉脱维亚的学者在他们的研究中发现，2009年至2021年间，了解交易内幕的投资者向持有目标公司股票的交易所交易基金（ETF）投入了28亿美元。

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如果内幕人士事先知道某项交易，他们就不能从交易股票中获益。但就目前的情况而言，没有什么能阻止他们购买类似的股票或追踪同一行业的ETF。

所以新策略还不算违法——但可能也不太有利可图。原因如下。

*影子交易*

分析了3209宗美国并购交易的学者们表示，他们发现了一种新型的“影子交易”。

内幕交易员通常会在他们或他们的同谋购买他们有特殊了解的股票而没有向美国证券交易委员会(SEC)申报交易时被抓。

影子交易员不是投资他们知道的公司，而是购买类似的股票——或者在这种情况下，购买持有目标股票的交易所交易基金（ETF）——当交易消息传出时，这些股票仍可能受益。

悉尼科技大学和里加斯德哥尔摩经济学院的研究人员在本月发表的论文中表示：“ETF不仅仅是被动的投资工具，它们也在内幕交易策略中发挥作用。”

“人们可以通过交易所交易基金（ETF）直接接触到该公司的股价，但通过一种比直接交易公司股票更微妙的工具，有助于减少执法部门的审查。”他们补充说。

值得注意的是，学者们分析的交易平均每年只有2.12亿美元。根据iShares的数据，这在ETF市场中是一个很小的数目，去年该市场交易了价值53万亿美元的股票。

但影子交易仍是SEC关注的一个领域。

*合法，但不赚钱*

迄今为止，美国市场监管机构一直难以证明影子交易是非法的。

2021年，美国证券交易委员会首次对生物制药公司Medivation的董事马修·帕努瓦特(Matthew Panuwat)提出影子交易指控。

监管机构表示，就在辉瑞公司同意收购Medivation的消息传出之前，帕努瓦特故意购买了一只类似股票Incyte的股票。但其案件仍在法庭上拖延。

研究人员表示，影子交易ETF“目前是一个法律灰色地带，直到帕努瓦特的案件在法庭上开创了先例”。

ETF提供商并不担心。他们认为，即使SEC无法证明影子交易是非法的，这些交易员也不太可能通过购买他们的基金大赚一笔。

即使是最小的ETF也拥有一篮子约25只股票，而最大的ETF——如道富银行的标准普尔500 ETF信托基金和iShares的核心标准普尔500 ETF——投资组合中有500只股票。

这些资金被稀释到如此程度，以至于当它们持有的股票反弹时，它们可能不会有太大的上涨。这意味着投资ETF的影子交易者不太可能获得与购买个股的内幕交易者相同的收益。

“在任何一篮子交易中，总有赢家和输家。”ETF提供商Amplify的首席执行官克里斯蒂安·马戈恩(Christian Magoon)表示，“一个由25只证券组成的同等权重的投资组合，将是一个高度集中的ETF投资组合，只会有4%的投资组合受到影响。”

“换句话说，96%的投资组合可能没有参与企业行动，事实上可能会受到影响。”他补充道。

换句话说：研究人员表示，他们已经发现了一种新的、更微妙的内幕交易形式，但不要指望ETF影子交易会很快产生下一个“华尔街之狼”。

关键词： 投资组合 研究人员 内幕交易者