【友财网讯】-这一切都发生在一瞬间：标准普尔500指数突然转向，食人鱼般的期权交易者涌入短期合约，急于获得快速优势。

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周二重现了几个月来一直可见的模式。就在美联储会议之前，标准普尔500指数在一个剧烈的交易日中逆转了1%的涨幅，这种动荡引发了未来24小时内到期的期权的交易狂潮。此类合约在交易量最大的交易类别中占据主导地位，占该指数总交易量的一半。

这种高风险策略曾经是日内交易者在模因股票上寻求快速利润的流行策略，现在似乎在散户和机构投资者中变得越来越流行。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .)汇编的数据显示，第三季度，一天内到期的标准普尔500指数期权占总成交量的40%以上，比六个月前几乎翻了一番。

这股热潮加剧了人们的担忧，即衍生品会放大基础资产的波动，有可能造成市场混乱。与此同时，它反映了一个华尔街时代，在这个时代，股票投资者非常关注每分钟的消息，以至于盘中波动不断加剧。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)股票衍生品策略师艾米·吴·西尔弗曼(Amy Wu Silverman)表示：“最初有一种说法是，这种短期交易是零售性质的，但我认为这并没有涵盖整个故事。”

“这是因为美联储一直极度依赖数据。只要我们保持对数据的高度依赖，这将继续是一件‘事情’。”

最近一波上涨出现在熊市今年第七次明显反弹之际。过去的失败已经扼杀了以前占主导地位的快钱战略：逢低买入。周二是2022年标准普尔500指数第26次在单个交易日内抹去至少1%的涨幅或跌幅。自2008年金融危机以来，市场从未经历过如此频繁的波动。

动荡的市场滋生了对冲活动和投机押注。芝加哥期权交易所(Cboe Global Markets Inc.)等公司将期权到期时间延长到每个工作日的举措也助长了这种繁荣。

Stifel Nicolaus & Co .的股票衍生品策略师布莱恩·唐林(Brian Donlin)认为，在通胀数据和美联储言论占据主导地位的情况下，短期合约使用量的增加表明，任何长期信念都是徒劳的。

“这是一个相对较新的发展，已经被采用，因为它的完美条件已经存在。我自己也用。”唐林说，“我们比以往任何时候都更有清晰一致的宏观数据点作为催化剂。”

对此时此地的关注尤其吸引了散户投资者。根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)汇编的数据，在所有涉及零售的期权交易中，约有13%的交易距离到期日不超过一天，而2020年这一比例为5%。

随着当日交易者占据市场，机构投资者被迫通过密切关注散户资金流动来适应。野村证券国际公司(Nomura Securities International Inc .)策略师查理·麦克埃利戈特(Charlie McElligott)注意到，专业人士最近效仿了散户投资者的做法，在期权到期前大举买入期权。

一些市场观察人士将这种匆忙归因于处于守势的专业人士需要通过购买看涨期权来赶上市场反弹，此举帮助推动了标准普尔500指数在10月13日5%的反转。其他人则认为，在动荡时期，机构正在利用这些产品来管理投资组合风险。

无论原因是什么，有一点是明确的：短期期权可能会让投资者面临巨大的利润和损失，因为他们更容易受到标的股票或指数价格变化的影响。

以上周五为例，当时标准普尔500指数上涨逾2%，收于3900点上方。当天在3850点执行的到期看涨期权从2.90美元飙升至45.80美元，涨幅高达1479%。另一方面，行权价为3750点的下一个交易日到期的看跌期权暴跌97%，至0.65美元，此前的一个交易日上涨了一倍多，至24.27美元。

SpotGamma的创始人布伦特·科丘巴(Brent Kochuba)对短期联系的激增感到担忧。他表示，这种流动会给市场带来巨大波动，因为它迫使做市商积极对冲这些头寸。

“这是一个打破东西的配方，它提高了风险。”他说，“我们认为，风险在于，一个主要的标题或其他数据点，要么捕捉到这种短期成交量的越位，要么引发大量定向成交量。”

关键词： 标准普尔 期权交易 机构投资者