【友财网讯】-对股市的忠实投资者来说，通胀和央行方面的又一个黯淡的一周变成了积极的一周。股价出现4个月来最大涨幅，有证据表明，积极型基金经理正担心错过冬季涨势。

一个古老的投资理念出人意料地奏效了：机构投资者在11月和12月哄抬市场，因为他们在最后时刻对灾难保持警惕。随着2022年中期选举的临近，这种情况会更加明显。中期选举通常是多头的压力缓解剂，平均而言会带来更多涨幅。

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美国主动投资经理协会(NAAIM)的一项调查显示，投资者迫切希望迎接年末反弹。在NAAIM的调查中，大笔资金配置者正以今年熊市期间罕见的速度增持股票。再加上交易员在快速追赶中大举买入看涨期权，这是股市上涨的一个秘诀。上本周，尽管债券收益率出现了两年多未见的大幅飙升，但股市依然表现强劲。

“有人担心，如果你在大幅上涨时不参与，在下跌的一年里，你会落在更后面。”Truist Advisory Services的联席首席投资官兼首席市场策略师基思·勒纳(Keith Lerner)表示，“这是一种真正的担忧。大多数基金经理都知道季节性趋势，所以上涨——即使是熊市反弹——也可能比人们想象的要多一点，因为仓位很轻。”

标准普尔500指数在五天内上涨4.75%，尽管10年期美国国债收益率上涨约20个基点，达到2008年以来的最高水平。自2020年6月以来，在收益率大幅上升的情况下，这种股票上涨从未出现过。

对于股票对利率下跌的抵抗力，存在各种各样的解释。尽管Snap Inc.等公司业绩大幅下滑，但财报季还是开了个好头。彭博汇编的数据显示，在公布业绩的标普500指数成分股公司中，超过70%的公司利润超过了分析师的预期。

尽管9月份通胀数据的冲击已促使债券交易员加大对即将到来的美联储会议加息幅度的押注，但有理由认为，前期收紧可能意味着周期提前结束。这将为股票估值提供一些喘息空间。按照一项指标衡量，相对于美国国债，股票估值已跌至2010年以来的最低水平。

纽约梅隆银行财富管理公司（BNY Mellon Wealth Management）股票和资本市场顾问主管艾丽西娅·莱文（Alicia Levine）在接受彭博电视台采访时表示：“我确实认为，很多压缩因素已经得到了解决。如果你认为我们将在明年上半年陷入衰退，你最终会发现收益率下降，而这将以一种奇怪的方式支撑市场。”

对于许多基金经理来说，最大的风险实际上来自于上涨的市场。他们削减了股票持有量，并将现金增加到20年来的最高水平，为可能出现的最糟糕的结果做准备。

有迹象表明，最近的市场反弹可能引发了一些追逐。当标准普尔500指数在过去三周中的两周上涨时，NAAIM追踪的基金经理以今年最快的速度增加了股票敞口，3月份的一周除外。

在期权市场，对看涨押注的兴趣正在上升。上周看涨期权的需求如此之高，以至于与追踪标准普尔500指数的最大交易所交易基金（ETF）相关的看涨期权相对于看跌期权的成本跌至2014年以来的最低水平。

萨斯奎哈纳国际集团(Susquehanna International Group)衍生品策略联席主管克里斯·墨菲(Chris Murphy)表示，投资界“投资不足，可能有更多的上涨空间来‘保护’市场免受恐慌上涨的影响”。

就年终表现而言，历史并不支持空头，尤其是在美国国会中期选举期间。自1942年以来，一年的最后两个月有大约75%的时间股票是上涨的。虽然股票在中期年末经历了类似的正回报频率，但该指数在这些时期的涨幅更大，标准普尔500指数平均涨幅超过6%。

“今年对股票投资者来说，主要的看跌主题一直是那句古老的格言‘不要和美联储作对’，尤其是在美联储正在对抗通胀的时候。”以他的名字命名的研究公司的创始人埃德·雅德尼（Ed Yardeni）说，“或许，另一句古老的格言即将上演：‘中期选举后不要和圣诞老人作对。’"

关键词： 标准普尔 看涨期权 基金经理