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【友财网讯】-随着俄乌冲突的爆发，短期内俄罗斯卢布价值急剧下降，贬值近50%。3月11日，卢布汇率跌至历史最低点。受制裁后，俄罗斯迅速出台反制裁措施，推出多条措施支持卢布币值，尤其是采取了购买俄罗斯能源要使用卢布结算的措施，推动卢布强势反弹，卢布的“能源货币”特征进一步加强。

俄乌冲突爆发以后，美欧对俄罗斯商品尤其是能源产品实施出口制裁，旨在遏制俄罗斯出口与获取硬通货的能力。然而，由于欧洲各国对俄罗斯商品短期依赖性强且俄罗斯加大对亚洲的出口，俄罗斯贸易顺差并未出现断崖式下跌。2022年3月，俄罗斯贸易顺差达到历史最大值，为536.92亿美元。5月，俄罗斯贸易顺差为370.96亿美元，仍然保持了较高水平。

俄罗斯能保持较高贸易顺差的主要原因，一方面缘于国际油价与天然气价格上涨。另一方面，受美国欧盟等国家制裁，俄罗斯商品进口量大幅下降。然而，随着俄罗斯出口能源被进一步限制，预计俄罗斯的贸易顺差将在2022年四季度逐步下降。

在俄乌冲突爆发以及美西方制裁的双重打击下，在俄罗斯的外商开始大规模撤资。2022年一季度，外资净流出101.61亿美元，打破了此前三个季度外资净流入趋势。外资的撤出一方面损害了俄罗斯的制造业与生产能力，另一方面也无法为俄罗斯注入新的外部资金，对俄罗斯实体经济打击较为明显。

俄乌冲突爆发后，俄罗斯国内几乎所有商品价格都大幅上涨，卢布走弱、美西方制裁、民众抢购商品是推动物价上扬的主要原因。2022年2月，俄罗斯通胀率为9.2%。之后通胀率急剧攀升；4月俄罗斯通货膨胀达到最高点17.8%，之后连续4个月下降，但仍处于较高水平；8月份通货膨胀率为14.3%。俄罗斯的通胀水平遵循了全球通胀升高的走势。

总的来看，俄罗斯GDP增速受到俄乌冲突影响，在2022年出现了小幅萎缩。汇率方面，由于俄罗斯卢布的“能源货币”特征进一步加强，反而使得卢布在冲突以来总体呈现坚挺的局面。俄罗斯股市虽然在俄乌冲突爆发时出现闪崩，但随后开始反弹，其整体表现甚至优于同时期美国标普指数。外贸方面，俄罗斯顺差整体维持在较高水平，并未因为制裁出现大幅下滑的情况。国际储备方面，9月份俄罗斯外汇储备较2月下降了14%，但仍维持在5407亿美元的高水平。俄罗斯外债整体处于较低水平，有效控制了外部融资成本的压力。

外商投资是俄罗斯受到打击最严重的领域，外资的大规模撤出一方面损害了俄罗斯的制造业与生产能力，另一方面也无法为俄罗斯注入新的外部资金，对俄罗斯实体经济打击较为明显。俄罗斯利率水平已经回归到较为合理的水平，显示俄罗斯的金融市场具有一定的稳定性。

展望2022年四季度与2023年，外资撤出对俄罗斯的实体经济冲击最大，是影响俄罗斯GDP走势的重要因素，预计2023年俄GDP将呈现低速增长态势。在外部封锁的情况下，俄罗斯经济经济将可以部分替代外资留下的空白，但俄罗斯与西方现代产业链将进一步脱钩。由于美西方无法实现对俄罗斯的全面围堵制裁，俄罗斯的能源出口将继续保持增长，卢布汇率、贸易盈余、国际储备等仍将获得支撑。俄罗斯通货膨胀与利率水平将保持相对稳定或逐步下降的趋势。

关键词： 俄罗斯的 贸易顺差 较高水平